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九芝堂:三季度业绩略有下滑,看好公司后续改善能力

发布时间:2010-10-28    研究机构:东海证券

2010年1-9月公司业绩增长下滑

1-9月公司实现销售收入7.92亿元,同比减少0.53%,实现归属上市公司股东净利润1.09亿元,同比提升0.85%,每股收益0.365元。

主导产品盈利能力下滑是业绩增长乏力的主要原因

受驴皮等原材料价格上涨,驴胶补血颗粒提价对销量的短期冲击等因素影响,公司三季度收入同比下滑4.47%,毛利率同比下降3.08个百分点,拳头产品增长乏力造成公司三季度业绩低于市场预期。

期间费用率稳步下降

公司期间费用率一直控制良好,逐年稳步下降。报告期内公司三项费用率41.57%,同比减少1.9个百分点,可以说期间费用的良好控制对保证公司的业绩水平贡献显着。

公司尚处于内部调整期

目前公司致力于内部调整增效的工作,管理方面,进行人事变动,由魏锋先生亲自担任董事长,加强医药实业建设;业务方面,压缩商业规模,提升工业比重;产品方面,进行产品疏理,重新定位;营销方面,整合资源,加强渠道终端控制力;生产方面,加快新基地建设步伐,解决产能瓶颈。因此我们预计,虽然目前公司的主导产品增长乏力,但随着公司改革调整效果的逐渐显现,公司未来的业绩增长将获得加速。

中长期增长还看浓缩丸及二线品种

公司一线产品中浓缩丸还有成长空间,新基地建成后,浓缩丸产品的增长有望加速,今年预计浓缩丸仍有望实现两位数的增长。

力较好,培育得当有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测与估值

我们调整公司的盈利预测,2010年-2012年的EPS分别为0.54元、0.66元和0.79元,考虑到公司处于调整突破的前期阶段,维持公司“增持”评级。

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