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九芝堂:芝兰同芳的理想

发布时间:2010-03-10    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

公司是中国著名老字号,其前身是“劳九芝堂(000989)药铺”,创建于1650年,比1669年创立的同仁堂还早19年。1999年,公司由长沙九芝堂(集团)有限公司整体变更设立,并于2000年首次公开发行4,000万股A 股在上交所上市。公司的主营范围为补血系列、补益系列、肝炎系列等中药以及调节人体免疫力的生物制剂的生产与销售;主要产品包括驴胶补血颗粒、六味地黄丸、斯奇康注射液等三百多个品种。

长沙九芝堂(集团)有限公司持有12,009.08万股,持股比例为40.35%,系公司控股股东;陈金霞女士系公司实际控制人。

我们预计公司09年收入构成:六味大约2.53亿,驴胶补血颗粒2.5亿,其他品种约3.8亿(斯奇康8千万,裸花紫珠、足光散各4200万、健胃愈疡片3400万、补肾固齿丸2500万、杞菊六味1700万)。

根据2009年三季报显示,公司资产负债率较低,为19.96%;总资产合计达到15.21亿元,其中货币资金高达7.44亿元,固定资产为2.27亿元,应收账款+其他应收款+应收票据为2.42亿元。

我们预计九芝堂09、10、11年EPS 分别为0.48、0.57、0.66元。

公司的增长点主要是六味以及二线品种足光散、裸花紫珠、健胃愈疡片等,目前股价14.7元,相当于10年PE 26倍,给予谨慎增持建议和18.1元目标价。

申请时请注明股票名称