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九芝堂:回购方案获证监会批准

发布时间:2006-07-28    研究机构:长江证券

一、回购方案概况公司确定本次回购价格不超过每股5.30元,拟回购不低于1800万股,不高于3600万股的社会公众股,回购资金总额不超过1.6亿元。

  二、回购对公司的影响1、对业绩的影响以回购3600万股计算,回购比例占目前总股本的13.75%。假设平均回购价格为5.16元,回购数量3100万股,则本次回购完成后每股收益提高13.44%,净资产收益率提高约17.21%,盈利能力得到提升。

  2、对偿债能力的影响回购后公司资产负债率提高约2.35个百分点达19%,仍然低于医药行业48%的平均水平。流动比率约3.37倍,速动比率约2.58倍,也大大高于医药行业平均水平。本次回购预计现金支出不超过1.6亿元,相对于公司2006年3月31日货币资金以及公司的负债水平,不会影响公司正常的经营和投资现金的需要。

  3、对股本结构的影响回购前无限售条件的流通股占总股本的56.64%,回购后则下降至50.99%,大股东持股比例上升。

  三、公司2006年业绩预测九芝堂(000989)2006年OTC品种出现恢复性增长,六味地黄丸和驴胶补血颗粒的销售基本达到2004年水平。而处方药如斯奇康和裸花紫珠则销售不是很理想,出现一定程度的下滑。公司2006年并未如预期的减少广告投放,其投入金额同2005年相近。预计公司2006年的业绩同2005年相比将出现50%以上的增长,达0.15元。

  四、估值和投资建议在2月份的报告中,我们针对公司提出的回购股份计划,将九芝堂的评级从“谨慎推荐”调高到“推荐”,但公司直到目前才收到证监会的无异议函,使公司股价仍处于低估状态,因此我们仍维持“推荐”的评级。由于公司不会在5.3元以上进行回购,建议投资者根据其市场情况确定买入的价格和数量。

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