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九芝堂09三季报点评:增长低于预期

发布时间:2009-10-23    研究机构:齐鲁证券

2009年三季度实现营业收入26556.72万元,同比增长5.51%,环比下降2.24%;实现营业利润3951.83万元,同比增长47.46 %,环比下降5.44%;实现净利润3399.37万元,同比下降66.25%,环比下降16.80%;实现每股收益0.11元,公司增长速度低于预期。

公司主营业务平稳发展。公司的营业收入主要来自于传统产品六味地黄丸、驴胶补血颗粒,但均非独家产品,市场竞争非常激烈。因此主营收入增长比较缓慢。

成本得到较大的压缩,但是费用率明显上升,因此盈利能力反倒恶化。因为医药商业的毛利率较低,因此公司有意精简了医药商业的规模,所以整体毛利率同比提高了2.91%,环比提高了1.45%。综合期间费用率环比上升3.35%,其中,销售费用率上升,环比增加2.67%;管理费用率下降,环比小幅度减少0.33%。因此,本期公司的盈利状况没有得到改观。

本期净利润极大的下降的主要原因是上年同期子公司成都金鼎转让了原生产基地的土地使用权获得7,756 万元转让收益,使得当期营业外收入增加7,756 万元,本期的营业外收入极小,仅有103.58万元。

预计2009--2011年的EPS分别为0.60元、0.61元和0.68元,复合增长率为9.72%;对应的PE分别为22倍、19倍和16倍,公司具备较大的投资价值,给予“谨慎推荐”的投资评级。

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