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医药生物行业周报:关注互联网医药电商有望成为下一个资本热土

发布时间:2014-06-09    研究机构:申万宏源

申万医药小组一周观点与思考:l 互联网医药电商,监管放开后有望成为下一个资本热土:5月28日CFDA 公布了《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》,对互联网药品经营业务进行了重新分类和界定、拟降低经营准入门槛并放开处方药的电商销售,在医药行业内和资本市场上引起了广泛关注。6月4日国内最大的互联网医药电商、华润集团旗下医药电商平台“健一网”宣布完成A 轮融资,是国内首家融资成功的网上药店。医药电商在资本的高估值流入和加速驱动下,有望成为下一个互联网电商的资本热土。

医药电商有望迎来黄金发展期,短期竞争可能加剧、长期看竞争层次升级:我们预计药品电商市场即将迎来黄金发展期,有望复制其他消费品电商化的增长曲线,呈现出爆发式高速增长的态势。(1)从短期看:药品电商的准入门槛降低,可能会导致竞争加剧;(2)从长期看:由于平台不再具有稀缺性,未来药品电商的竞争层次将迅速升级。这将从各个方面推升药品市场的运行效率,有利于医药行业和医药电商走向规范、有序、集中发展阶段。

处方药网上销售破冰,电子处方、医保对接是关键:我们认为,处方药与消费品不同,消费者、决策人、支付方三者分离;除了用户导入(与实际消费者对接)之外,更重要的是处方导入(与医院、医生的处方权对接)和医保导入(与各级各类医保支付方对接)。目前国内所有企业都处于同一起跑线,积极探索医保处方药电商模式的有天士力、康美药业等,但尚无成熟、可复制、可借鉴的商业模式。我们看好具有优势品牌口碑、独特资源禀赋、前瞻性战略布局、积极探索和执行力的企业。

投资主线:(1)产品品类:在OTC 市场上,我们看好客单价较高的滋补保健品、大健康消费品两大市场;在处方药市场上,我们看好自费新特药、慢病处方药两大领域。(2)平台架构:我们依次看好互联网企业自营平台、互联网企业开放平台、医药工业企业平台、医药商业企业平台。(3)营销模式:OTC 品类热卖还是看品牌力、产品力、营销力;而在处方药购买动机趋同,病患群体中羊群效应和口碑营销更容易实现,有望涌现出“自媒体经济”、“社区互动经济”、“粉丝经济”等创新型营销模式。

板块表现回顾:本周市场震荡反弹,医药板块上涨0.1%,跑赢大盘0.5个百分点,表现排名第4;2014年年初至今医药板块下跌1.6%,跑赢大盘1.5个百分点,表现排名第11。目前医药板块2014年预测市盈率26.6倍,医药板块重点公司2014年预测市盈率21.0倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价92%、109%,均高于历史均值。本周涨幅居前的,包括我武生物、达安基因等前期强势个股,以及丽珠集团、双鹭药业等股权层次有变化的个股。

申万医药小组一周报告回顾:《精选个股,注重配置安全性——医药生物行业月报(2014年6月)》,联系人:罗佳荣;《基层集采、医院挂网,低价药有望迎来“类基药”政策红利——卫计委低价药采购使用政策点评》,联系人:陈益凌。

下周重要股东大会:6月9日(周一):中源协和(定增)、华神集团(配股);6月10日(周二):九芝堂(000989)、海思科、雅本化学;6月11日(周三):长春高新(年度);6月12日(周四):紫光古汉(年度)、美罗药业(年度);6月13日(周五):海正药业、智飞生物。

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